最新通膨數據大致符合預期，市場對Fed降息預期升溫

最新公布的美國7月消費者物價指數（CPI）年增率為2.7%，低於市場預期的2.8%，扣除波動較大的食品和能源價格後的核心CPI年增率則為3.1%，略高於市場預期的3.0%。若進一步觀察細部結構，住房通膨雖仍偏高，但持續呈現下滑走勢，核心服務通膨在醫療、機票、車險與休閒娛樂等方面帶動而略升，核心商品通膨則受到二手車與家庭用品帶動而上漲。目前關稅對物價的影響已逐漸開始顯現，但廠商吸收大部分的成本，轉嫁給消費者的程度則呈現相對克制，使整體對物價的衝擊仍處於可控的範圍。在通膨數據公布後，市場對未來聯準會降息的預期進一步升溫，據芝商所利率期貨市場顯示，9月降息1碼機率升至逾九成。在聯準會有望重啟降息的情況下，債市投資可望迎來順風。

美股企業獲利表現亮眼，帶動主要指數再創新高

美國第二季企業財報再度繳出亮麗成績單，根據LSEG I/B/E/S資料，截至8月初約九成已公布的財報來看，Ｓ＆Ｐ500企業營收與獲利優於預期的比重分別為79%與80%，年增率則分別為6.2%和13.2%，其中包括通訊服務、資訊科技及金融的表現突出，獲利年增率分別達49%、23%及14%。受到AI發展趨勢持續，越來越多企業透過AI提升效率並創造營收成長，也讓AI相關的資本支出不斷增加，帶動整體產業形成正向循環。金融產業則受惠於股市自4月後表現強勁，且高利率環境讓銀行淨利息收入維持於高檔，帶動獲利表現。在企業獲利表現亮眼的帶動下，Ｓ＆Ｐ500近期再度創下歷史新高，展望未來，下半年美股企業獲利或因關稅影響而略有降低，但預計明年將重回雙位數成長，在基本面穩健的情況下，美股未來仍可樂觀看待。

圖一、美國CPI及核心CPI年增率 (%)

資料來源：Bloomberg, 國泰投信整理，2025/8

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