降息風持續吹起，債市有資本利得機會

聯準會7月利率會議宣布維持基準利率在4.25%至4.5%區間不變，符合市場預期，聯準會主席鮑爾在記者會上表示，考量到美國經濟仍具韌性，目前「溫和緊縮」的政策似乎仍適當，並補充聯準會將持續密切觀察勞動市場是否出現疲弱跡象，接下來幾個月，將取得大量數據，這有助於決策官員評估風險平衡，並據以設定適當的聯邦資金利率。關於關稅對通膨的影響，鮑爾認為關稅通膨是一次性的，但強調其影響的估算沒有太大變動，接下來還有更多的通膨效應顯現，目前不像是關稅通膨接近終點，需留意下次(9月)利率會的利率點陣圖是否會再次上修中性利率的可能，惟聯準會緩進式降息立場沒有改變，債券投資可望受惠降息趨勢而有資本利得機會。

透過組合基金增持債券資產，省去選券、擇時煩惱

對等關稅政策方面，自川普4/2宣布對等關稅後，多國陸續和美國達成貿易協議，其中除英國(持平)及菲律賓(略增)外，其餘國家皆爭取到較4/2時更低的稅率，但也相對應需付出一定程度的代價(詳表一)，以日本與歐盟為例，日本承諾對美國投資高達5,500億美元，並擴大開放市場；歐盟則同意向美國購買價值7,500億美元能源產品及額外投資6,000億美元。中國方面，中國與美國7/29結束在瑞典為期2天的會談，美國商務部長盧特尼克表示，針對各國的新關稅將在8/1上路，而與中國的協商將繼續進行，中國不在稅率生效對象名單上，整體看來，對等關稅對金融市場影響已經逐步弱化，股、債市表現回歸經濟基本面檢視。依資金流向來看，自去年9月聯準會降息迄今，資金合計淨流入成熟國家債市金額超過5,000億美元，顯示債市殖利率逢高吸引長期資金進駐(資料來源：EPFR，截至7/30)。展望未來，債市收益率在相對高檔、根據芝商所FedWatch資料顯示(截至8/5)，聯準會最快9月再次降息，至今年12月利率會議，有望再降息3碼(基準利率降至3.50%-3.75%)，較6月利率點陣圖指引的2碼來得樂觀，正向看待全球債市未來表現，建議投資人可以透過債券組合基金來增加債券配置，也省去各類型債券挑選與進出時點抉擇的煩惱。

圖一、資金流向：成熟國家固定收益型基金(佰萬美元)

資料來源：EPFR、Goldman Sachs、國泰投信整理，2024/07/31~2025/07/30

註：本文提及債券及投資標的，僅為說明之用，不代表基金之必然持債或投資標的配置，亦不代表任何金融商品的推介或建議。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。投資人申購基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。