聯準會6月按兵不動，但暗示今年仍有2次降息機會

聯準會6月利率會議維持政策利率在4.25-4.5%區間不變，儘管預期未來通膨上升、經濟成長放緩，仍暗示今年稍晚可能降息兩次。「點狀圖」(dot plot) 指出，預計 2025 年底前仍可能進行2次降息，預計2026年和2027年將分別降息1碼(圖一)。FedWatch資料亦顯示，聯準會緩進式降息為市場共識。由過往美國10年公債殖利率與聯準會基準利率走勢觀察，兩者長期呈現正相關。儘管除總經基本面外，技術面與事件風險短期仍可能主導利率走勢，但長期美國10年公債殖利率基本上定錨基準利率於區間震盪。

圖一、聯準會利率點陣圖(%)

資料來源：彭博，國泰投信整理，2025/06

基本面良好，資金預期有望持續流入美投等債

美投等債基本面良好，受到關稅戰不確定性影響，市場下修美國投等債企業的EBITDA每季預估年增率，但全年仍呈現逐季走高態勢。即便是BBB級的現金負債比也維持相對高檔，良好的基本面為投等債投資人帶來保護。4月前三週美投等債資金出現較大流出，但利率穩定對緩和資金流出有所幫助，5月累積淨流入重回上升軌道(圖二)。統計2010-2025年13次資金流出期，有9次(佔70%)的利差在接下來的3個月內收窄。平均利差在流出期結束後的1個月內收窄1%、3個月內收窄3.3%。5月底美國投等債指數收益率已來到5.2%，仍高於過去五年平均值4.1%，相較公債、全球投等債也有較高的收益率。

圖二、投資等級債券基金累積資金流向(單位：十億美元)

資料來源：彭博、Morgan Stanley Research, Refinitiv (2025/06/02)，國泰投信整理，2025/06

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