聯準會獨立性遭挑戰，美股美債美元罕見同步下挫

川普政府正研究解雇聯準會主席鮑爾，消息引發市場質疑聯準會的獨立性遭挑戰，而本週一美股盤中川普又在社群媒體上進一步表示，因能源和食品價格下跌，美國目前沒有通膨風險，呼籲聯準會預防性降息，並批評鮑爾是「Mr.Too Late」。白宮與聯準會間的衝突引發投資人擔憂，避險情緒大幅飆升。美元作為準備貨幣和避險資產的地位受到威脅，投資人減持美國資產，導致週一美股美債及美元罕見呈現全面下挫。根據《聯邦交易委員會法》，總統可以因委員無能力、怠慢職務、不法行為或不當行為等理由撤換委員，但對於撤換具有準立法和準司法權能的委員，則有一定限制。此外，美國財政部長貝森特也反對撤換聯準會主席鮑爾的做法。因此，研判川普成功撤換鮑爾的機會並不高。近期⾦融市場劇烈震盪，市場避險情緒升溫，資⾦撤出美元資產，黃金不斷創下歷史新高，反映投資人短期降低投資部位與降低槓桿，並將投資組合進行更分散之下的結果。惟目前全球金融體系仍高度依賴美元體制而運行，以流動性與市場胃納量等考量，美債仍是資金尋求安全避風港的最佳選擇，待市場情緒恢復後，金融市場預期仍有望回到過去股債蹺蹺板間的關係，美股、美債及美元同向變動的情況並不會長期持續。

川普政策反覆衝擊投資信心，投資需提高耐心著眼長期方向

今年以來隨川普政策反覆影響，短期市場避險情緒升溫，風險性資產出現明顯回落，投資人應提高風險意識，勿隨消息面擾動而追漲殺跌。在避險資產配置上，可把握高品質債券、低波動股權等投資策略。高信用評級的政府債券在經濟不穩定時，需求和價格往往上升；再來是，歷史經驗統計，當市場震盪幅度加劇時，低波動與高息股的股權資產表現通常會超越風險性資產。在盤勢尚未穩定前，應提高現金持有比重，保留未來逢低加碼的能力。中長期而言，目前風險性資產已出現明顯回檔，但市場未考慮到未來貿易談判與減稅政策等相關利多。第二季市場行情雖面臨高度不確定性，但預計經濟陷入深度衰退的機率不高，等待市場情緒回穩，行情仍有機會重回正軌，惟投資人需多些耐心等待。

圖一、美國政策不確定指數

資料來源：Bloomberg, 國泰投信整理，2025/4

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