AI帶動生產力循環，有利推升股市

台灣是以高科技為主導的經濟體，經濟受惠於科技趨勢所帶來的生產力循環，有利於股市的估值推升。目前來看，4大雲端服務商（CSP）持續砸重金部署AI基礎建設，這波AI生產力循環也尚未結束，台灣繼續受惠AI的長期趨勢沒有改變。

圖一、ChatGPT發佈後，主要國家股市累計報酬(%)

資料來源：Bloomberg(2022/11/30 OpenAI發佈ChatGPT~2025/02/13)，國泰投信整理，2025/02

AI伺服器持續成長，今年佔比有望提升至逾7成

根據TrendForce最新調查，2024年整體伺服器產值估約達3,060億美元，其中，AI伺服器成長動能優於一般型伺服器，產值約為2050億美元。展望2025年，AI伺服器需求預估仍將持續不墜，且單位平均售價貢獻較高，產值有機會提升至近2,980億美元，於整體伺服器產值占比進一步提升至7成以上。

圖二、2024～2025年伺服器產值與AI伺服器佔比

資料來源：TrendForce(2025/01/06)，國泰投信整理，2025/02

川普晶片關稅風險，台廠從容以對、影響有限

川普日前揚言對台灣生產晶片課以重稅，惟台灣多數出口為完整機台(主機板、伺服器）較不易單獨被課晶片稅，而若以半成品出口則多為高階晶片出口至美國生產，若課以晶片稅則美國企業將直接受害，故以川普揚言對晶片課稅，台廠受影響相對有限。

圖三、各國企業出口至美國營收佔總營收比重

資料來源：Morgan Stanley，國泰投信整理，2025/02

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