選後不確定性降低，美股再登歷史新高

眾所矚目的美國總統大選結果於11/5底定，選前民調看好度膠著的賀錦麗與川普兩人，開票當日卻意外是川普一路領先、最終取得壓倒性勝利，加上共和黨參眾兩院雙雙過半，意味川普引領的共和黨取得完全執政，為未來川普政府新政推動提供強大支持。值得留意的是，如同我們先前所預期，選後不論政治板塊怎麼轉變，只要美國經濟維持穩健成長，在不確定性因素降低下，股、債市的波動將趨於下降，金融市場表現也將回歸基本面連動，果不其然，選後標普500指數持續上並再創歷史新高(11/11收盤突破6,000點大關)，根據10月份美銀經理人調查顯示，經理人對於未來12個月全球經濟的樂觀程度大幅躍升，創下自2020年 5月來最大增幅，主要反映聯準會展開降息，支持美國這個全球最大的經濟體。

資金動向方面，隨著美股企業股票回購的禁令逐步解除，企業買盤將逐步回籠，提供支撐股市的活水。今年以來股票回購較去年增加21%，隨著企業獲利加速、寬鬆貨幣政策、選後政策不確定性降低，將持續支持回購成長，市場預估明年企業回購將較今年增加16%。企業獲利表現方面，2024年Q3標普500企業盈餘年增率4%，隨著被動去庫存結束、通膨下滑，毛利率改善搭配營收成長，市場預期EPS將逐季顯著改善，預估今、明年都將有雙位數的成長，產業來看，受惠於AI應用持續發酵，全球主要雲端服務供應商（CSP）最新揭露的AI資料中心投資金額合計高達逾240億美元，確認AI商機持續蓬勃發展，科技股2025年獲利成長依舊強勁，可望成為推升美股多頭趨勢的主要引擎。

債市可望止穩回升，平衡型基金參與漲升機會

債市方面，衡量市場恐慌情緒的美銀美債選擇權波動率指數(MOVE Index)自11/5的136.3大幅下降至11/25的99.1，顯示因川普當選而拋售美債最恐慌時點已經過去，儘管2025年1月1日美國債務上限到期，惟市場預期共和黨完全執政下將順利解決債務上限問題，2025季度發債量將穩定供應。11月下旬，川普提名貝森特（Scott Bessent）出任財政部長，貝森特的提名獲得了多方好評，他在財政政策上屬於保守派，也代表美國政府將更加注重財政紀律的信號，緩解市場對於未來財政赤字擴大的憂慮。評價面來看，美國10年期公債殖利率回到4.2%以上，為2008年以來均值以上2倍標準差附近位階，隱含殖利率在相對高檔位階，除了美債以外，目前全球投資等級債與全球非投資等級債的收益率亦在近5年均值，顯示債市評價面具長期投資優勢。展望未來，根據芝商所FedWatch資料顯示，至明年6月利率會議，聯準會有機會再降息2碼，隨著降息週期持續展開，債市資產可望止穩回升、股市則有望延續多頭趨勢，建議投資人可透過全球平衡型基金參與漲升機會。

圖一、美銀美債選擇權波動率指數(MOVE Index)

資料來源：Bloomberg，資料期間為2023/11/25~2024/11/25
注意：上述指數僅供參考用途，指數之歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證