非經濟衰退但製造業委靡，仍是美股上行時機

受先前高利率壓制經濟，美國8月ISM製造業指數報47.2，已連續5個月落在榮枯線之下，表現持續低迷，數據開出後引發美股在9月初大跌。不過根據歷史數據顯示，只要不是遇上衰退，縱使製造業指數低於榮枯線，進場投資美股並持有一年，平均而言仍有望獲得逾10%之報酬。

目前聯準會重視就業市場程度已高過通膨，就業市場狀況也成為衰退與否的重要判斷點。儘管2023/4-2024/3非農就業數據遭大幅下修81.8萬人，但美國8月新增非農就業人數小幅回升至14.2萬人，仍維持正成長，且近一年平均就業新增人數為19.6萬人，遠高於過去衰退期間負增長的表現。隨著9月降息展開，家計及企業投資需求有望回溫，失業率上升趨勢預計持續緩解，美銀基金經理人認為未來一年經濟將步入軟著陸的比例增加至79%，軟著陸仍為全球共識。

距離美國總統選舉剩下一個月，凡遇消息面衝擊更容易造成短線劇烈的修正。截至9/5，今年已發生兩次VIX恐慌指數大漲超過3成，根據歷史數據顯示，把握VIX恐慌指數單日漲幅超過3成當日進場布局美股，持有一年有望獲得超過16%之報酬，在軟著陸的共識下，短線的修正反而是低檔布局股市的好機會!

美國選舉將近，無論何黨執政，選後均有利美股上行

距離美國總統選舉剩一個月，根據高盛預估，川普針對提高關稅和限制移民政策的負面影響可能超過降企業稅的正面效益，預估在當選後可能造成2025年下半年GDP小降0.5%；而根據賀錦麗政策顯示，雖然其提倡升企業稅，但針對中產階級與中小企業之稅收抵免政策、以及禁止哄抬物價的規定有望減低通膨並提升終端消費，整體而言有望提升2025年與2026年美國之經濟成長，因此目前賀錦麗民調持續超越川普，於搖擺州的票數也更多。

無論選舉結果為何，在選後對股市均是正面看待。根據2000年以來的選舉資料統計，只要沒有遇到經濟衰退，選舉結果明朗後美股均走至少一年的多頭態勢，其中標普500指數在選後半年平均報酬可達14%、一年平均達25%，因此在今年經濟軟著陸態勢下，隨著降息及選舉結束後，均看好美股上行趨勢，因此選前的震盪反而是創造加碼布局的好時機。

圖一、過往美國總統選舉後，美股主要指數累積報酬

*註:以2000年後之選舉年計算，並剔除2000年與2008年經濟衰退年
上述內文及圖表資料來源：Bloomberg、The Goldman Sachs Group，國泰投信整理，2024/09
注意：上述各指數皆為價格指數，僅供參考用途，指數之歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證。