市場校正降息路徑，惟債市多頭仍蓄勢待發

聯準會3月利率決議維持基準利率在5.25%~5.50%不變，符合市場預期，最新聲明寫道，在通膨持續向2%邁進有更大信心之前，不宜降息，而最新利率點陣圖則顯示，2024年底及2025年底聯邦基金利率預期中值維持至4.6%及上調3.9%，隱含2024年將降息3碼、2025年再降息3碼。根據芝商所FedWatch資料顯示，聯準會最快6月啟動降息循環，2024年全年合計降息碼數達3碼(與最新利率點陣圖相當)。整體看來，儘管美國2月CPI降幅不如預期，但最新就業數據顯示勞動力市場放緩，職缺下降帶動名目薪資成長有所減弱，加上利率政策已達頂峰，今年聯準會有望轉向降息，債市有望延續回升趨勢。

債市收益率具吸引力，組合基金參與投資契機

受惠通膨持續自高檔降溫，提供聯準會貨幣政策轉向寬鬆(降息)的運用空間，根據3月美銀經理人調查顯示，經理人預期未來一年長年期債券收益率趨於下降比率仍在2003年以來高檔，看好債市未來表現相當明確。評價面來看，2月初以來，隨著投資人重新校正降息路徑，債券收益率趨於彈升，目前各債券類別收益率明顯高於近5年平均值，債券收益率具投資吸引力(詳圖一)。值得留意的是，衡量債市波動情況的ICE美債選擇權波動率指數(MOVE Index)，僅管近期由127回降至93附近，惟依舊高於近10年均值的75.6，代表債市再回升的過程也會面臨雜音干擾，建議投資人可透過債券組合基金來配置債市資產，藉由基金公司專業的投資團隊，順應景氣位階及市場環境，靈活調整各債券類別最適比重，免去自己挑選債券類別及進場時機的煩惱。

表一、利率期貨隱含美國基準利率分布機率(%)

資料來源：芝商所FedWatch，國泰投信整理，2024/03/20
註：上表日期代表FOMC會議結束日期

圖一、彭博系列債券指數收益率(%)

注意：上述指數皆為含息報酬指數，僅供參考用途，各指數之歷史績效不應被視為現在或未來表現及績效的保證，亦不代表基金現在或未來之報酬率。

資料來源：Bloomberg，資料期間為2019/03/20~2024/03/20，指數由左至右依序為Bloomberg Emerging Markets Hig、彭博全球高收益總報酬指數價值型、Bloomberg Emerging Markets Sov、Bloomberg EM USD Aggregate Tot、彭博美國公司債總報酬價值型未避險、彭博美國公債總報酬未避險美元。國泰投信整理，2024/03