投資展望－全球經濟＆股債市場分析、股債配置建議、股債推薦

全球經濟展望

美國 5 月 ISM 製造業 PMI 升至 54，創 2022 年 5 月以來新高，非農就業亦優於預期，顯示經濟動能仍穩健，並降低 AI 取代勞動力的疑慮。目前受美伊談判進度緩慢影響，油價維持高檔震盪並推升通膨壓力，但預期 Q3 後供需逐步平衡，油價可望緩步回落，因此聯準會升息必要性有限。整體而言，在經濟穩健、通膨未失控，加上 Vera Rubin 出貨帶動下半年科技股獲利動能下，股市後續仍有挑戰新高的機會。

股市展望

美伊雙方展開談判，情勢進一步惡化的風險可望降低，有助市場焦點重新回到基本面。整體而言，美股多頭格局仍具延續條件，除評價面仍屬合理、提供長線布局契機外，企業獲利表現亦維持強勁，預期今、明兩年仍可望呈現雙位數成長。

股市氣象預報
已開發市場	樂觀受惠 AI 需求持續升溫，美國四大雲端服務供應商預計持續擴大 2026 年資本支出，總金額可望突破 7,000 億美元，年增率逾八成，此外，評價面合理及企業獲利強勁，也將持續支撐美股中長期表現。
新興市場	樂觀供應鏈去中化仍為未來的長期趨勢，東南亞新興國家受惠潛力高。而馬來西亞可能是東南亞國家中受惠AI程度最大的國家，原先國內的IC封測產業已具備競爭力，且近年許多CSP紛紛向其投資興建數據中心，加上其能源獨立性相對較高，遂成為東南亞中表現相對好的國家。
中國	樂觀美股在 2026 年 6 月初展現出極強的結構性韌性，主要受惠於 AI 基礎設施（AI Infrastructure）的營收進入「報表兌現期」，強勁的增長力道足以抵消高利率與消費轉弱的陰影。特別是戴爾（Dell）等硬體鏈，AI 伺服器收入同比暴增 757%，證明 AI 投入已成為企業的剛性需求。此外，4 月 JOLTS 職位空缺升至 762 萬個，顯示勞動力市場極具韌性，支撐了經濟「軟著陸」的預期。而SpaceX 高達 1.77 兆美元的估值啟動 IPO，預計將為科技板塊帶來新一輪的成長敘事。
台灣	樂觀黃仁勳於 GTC Taipei 表示，台灣供應鏈下半年至明年將維持高度忙碌，Vera Rubin 規模將大於今年，且 Agentic AI 應用擴大將推升伺服器至 PC 的硬體需求，帶動新一波 AI 換機潮。受惠 AI 趨勢，台股毛利率與獲利率同步提升，企業盈餘可望延續高成長。展望後市，強勁出口與企業獲利的雙率雙升，將帶動台股企業盈餘與評價面重調，台股明年企業盈餘有望保持高成長，使台股評價面仍有上修空間，兩者共同帶動股市創高。

股市氣象預報

已開發市場

新興市場

中國

台灣

債市展望

儘管伊朗、以色列仍有零星衝突，但整體局勢已朝降溫發展，雙方均具停戰理由，預期目前可能已接近停戰協議前的最後協商階段。若後續戰事緩和，雖然能源供給恢復仍需時間，但將有助油價自高檔逐步回落，並降低通膨壓力。長線來看，應有助聯準會在一段時間維持利率不變後，未來觀望降息的可能。目前美國公債殖利率水準已高於去年降息前的位階，反映金融情勢相對緊縮；若此時聯準會升息進一步拉抬利率，將對經濟成長形成抑制。若短期供給面干擾消除後，將有助利率重回降溫軌道。

債市氣象預報
成熟國家公債	樂觀美伊衝突已逐步降溫，雙方均具停戰誘因，若後續戰事緩和，將有助原油價格自高檔回落，長線而言，應有助聯準會在一段時間維持利率不變後，未來觀望降息的可能。另一方面，目前美國公債殖利率已高於去年降息前水準，反映金融情勢偏緊，若短期供給干擾消退，利率可望重回降溫軌道。
投資等級債	樂觀現階段的利率水準仍高於長期平均，投等債的布局吸引力仍存，帶動資金持續流入。近期市場對極端地緣風險的反映逐步鈍化，US IG回落至80bps下方。預估今年發行量上升，不過初級市場的認購需求穩定，使投等債在相對高利環境下，仍具防禦性優勢。
非投資等級債	樂觀隨目前經濟成長穩健，與股市連動性高的HY表現亦相對強勁。HY credit的表現將更偏向beta-driven(跟隨風險資產)，而非valuation driven。在股市表現優異、企業基本面穩定，且違約率仍處相對低檔的環境下，非投資級債仍具報酬表現空間；配置上則建議以相對信評較高的 BB 級債券為主。
新興市場債	樂觀新興市場經濟成長仍具優勢，受惠內需動能、人口結構與商品價格回升，資源國亦可望形成正向循環，短期尚未見基本面惡化訊號。拉美方面，巴西、墨西哥等國先前較早升息對抗通膨，目前利率水準仍高，雖近期受中東衝突影響使降息步調放緩，但整體仍處降息循環，尚未全面轉向緊縮。相較 US IG，新興市場企業債仍具明顯收益率優勢，配置吸引力佳，且 2026 年資金仍呈持續流入趨勢。