投資展望－全球經濟＆股債市場分析、股債配置建議、股債推薦

全球經濟展望

川普關稅政策不確定性降溫，各國企業信心有所改善。美國製造業PMI創下39個月新高；歐元區則重回擴張區間。聯準會將重啟降息循環，政策利率調降有助引導房貸、車貸、信貸等各項利率下滑，刺激內需動能；2024年以來歐洲央行8度降息，政策利率已重回中性水平，帶動貨幣供給回升、信貸增速亦止跌反彈。

寬鬆的政策環境，將形成股市的一大利多，尤其是資金面無虞，加上企業獲利穩健，讓股市可望延續多頭格局。此外，AI競爭，美中皆有不可輸壓力，科技股有望持續引領大盤。

股市氣象預報
已開發市場	樂觀聯準會重啟降息循環，使得金融情勢維持寬鬆，提供評價面支撐。企業獲利強勁，市場預估2026年標普500指數獲利年增率仍有雙位數成長。AI熱潮持續，長期發展趨勢延續。歐洲企業獲利預估隨著製造業景氣自谷底翻揚，緩步走強。
新興市場	樂觀新興市場PMI擴張、通膨壓力持續降溫、新興市場央行多數將維持寬鬆政策。新興貨幣走勢趨向分化，受惠AI產業具優勢。
中國	樂觀 AI產業為中港股市注入強勁動力，中國科技龍頭比肩美國巨擘，乘全球熱潮推動，預期未來市場擴張將進一步推高評價面。政策支持有效提振市場信心，官方多場會議強調反對內捲化競爭，除人行持續寬鬆貨幣政策外，「兩重」建設（聚焦國家重大戰略與重點領域安全能力）及「兩新」工作（推動大規模設備更新與消費品以舊換新）亦為經濟提供長期支撐。
台灣	樂觀台灣11月出口再創新高，達640.5億美元，年增65%，AI需求延續強勁成長，非AI產品的電子零組件亦搭上AI硬體週邊需求，帶動半導體需求成長，顯示資料中心對AI硬體的供不應求情形。此外，Google TPU引起新一波AI自研晶片熱潮，有助提高AI晶片製造與封測需求，台廠可居中受惠，擴大AI熱潮對台股利多。隨明年企業獲利有望維持雙位數成長，評價面可望獲得支撐。

股市氣象預報

已開發市場

新興市場

中國

台灣

隨著Fed重啟降息循環，公債殖利率區間也將逐步下移，有望讓債市再度受到市場關注。降息持續進行，債市仍有成長空間。信用債基本面穩健，整體違約率低。

債市氣象預報
成熟國家公債	樂觀隨聯準會立場中性偏鬆，有利於2026年美債利率緩步滑落，配合2026年5月新主席上任，降息空間有望高於2025/12月點陣圖預估。美國就業下行風險仍存、K型社會的消費分化態勢、以及川普政治因素推動下，支撐降息前景。美債利率緩步滑落，但預期殖利率曲線持續陡峭，長天期利率滑落幅度受限。
投資等級債	樂觀現階段的All-in Yield水準仍高於長期平均，投資人對投等債的布局吸引力仍存，資金持續流入投等債。高信評債券信用指標穩健：Revenue與EBITDA growth表現穩健，預期獲利成長維持強勁，以及未來利率下滑的背景下，信用指標將在未來幾個季度持續改善。
非投資等級債	樂觀隨聯準會持續降息，將有助緩解企業融資成本以提振基本面。目前的信用體質仍相對穩健，違約率持續下滑、升/降評比率也保持1.0以上，整體信用風險相對平穩。
新興市場債	樂觀隨著Fed維持政策寬鬆，亦有助新興債市表現，新興投等債利率水平仍然具有吸引力。貿易戰過後，市場對新興經濟成長預期同步上修，對景氣為持正面看法。新興債發行市場活躍，發行以投資級為主，多元題材持續吸引投資人參與。