市場預期明年上半年聯準會仍維持降息態勢，有利債券市場表現

聯準會11月利率會議宣布降息1碼，將聯邦基準利率目標區間降至4.5%-4.75%，是繼9月降息後，連續第二次降息，但降幅小於上次，符合市場預期。觀察聯邦基金期貨隱含利率，市場預期明年上半年聯準會仍維持降息態勢，有利債券市場表現。觀察今年以來彭博美國公司債券指數報酬率表現，主要由票息貢獻，尤其在10月受殖利率彈升拖累，價格有較明顯的負貢獻。隨著聯準會展開降息循環，也使未來資本利得空間提升。

圖一、聯邦基金期貨隱含隔夜利率(左軸)及升息/降息數目(右軸)

資料來源：Bloomberg、國泰投信整理，2024/11

降息有利企業經營環境，資金持續流入投等債後勢不看淡

2023年企業經歷了利息支出激增和獲利縮減的雙重打擊，但目前聯準會已開啟降息循環，預期利息支出將繼續以更合理的速度成長，通膨壓力的減退將可使企業的獲利成長超過利息支出的成長。在投等債信評部分，2024年Q3共有1,620億美元的投資級債券獲得信評調升。而2024年Q3的信評升/降級比率為2.6倍，年初至今為6.0倍，達到近年相對高水平，債信評調升浪潮延續。此外，10月美銀全球經理人調查顯示，債券配置看好公司債，呈現淨32%加碼。觀察整體美國投等債基金資金流向仍維持淨流入，顯示需求面良好。彭博美國公司債券指數收益率10/31來到5.2%，遠高於過去5年平均值3.8%，具吸引力。債券殖利率再度走揚，也提供布局美投等債的機會，有機會掌握高於均值的債息收益。

圖二、主要債市收益率（%）

注意：上述各指數僅供參考用途，指數之殖利率不代表基金之配息率，亦不代表基金現在或未來之報酬率。資料來源：彭博(彭博債券指數(原幣含息報酬)、2024/10/31，國泰投信整理，2024/11