美國失業率至低點! 經濟成長續上調

美國4月失業率3.9%，落在歷史低點，美國人擁有穩定的薪資收入，加上疫後「及時行樂」（YOLO, #8220;You Only Live Once#8221;)的消費思維改變，使消費仍具強勁韌性，因此機構持續調高2024美國全年經濟成長，預估實質GDP年增率為2.4%，遠超近20年來的平均值。此外，美國服務業再次快速擴張，順利扭轉了前兩月的下行趨勢，伴隨製造業築底回溫，美國5月綜合PMI升至54.4，創13個月以來月增幅新高。

高利率時代選擇大型股為最佳策略!

美國4月消費者物價指數小幅降溫，但居住項仍具僵固性，加上5月23日聯準會會議紀要內容釋出鷹派訊息，官員表示長期中性利率可能高於預期。芝商所FedWatch (5/28)顯示，聯準會最快於11月啟動降息循環，2024年全年合計降息碼數僅1碼! 以目前的狀況判斷，年底前利率仍將維持於高點。(圖一) 回顧過去20年，當利率超過近20年來一倍標準差時(約3.4%以上)，企業面對極高的借貸成本，美國大型股的報酬表現是遠超過美國中小型股，而目前的利率水準為近20年來新高，遠遠超越一倍標準差，因此隨著降息時辰不斷延後，選擇大型股是最佳的投資策略!

圖一. 近 20 年來聯邦基準利率超過一倍標準差時，股市累積報酬 (%)

資料來源：Bloomberg，國泰投信，2024/5。
利率標準差以2004/01-2024/04為計算基準，2005/8-2008/1與2022/11-2024/5為利率超過一倍標準差之區間。美國大型股採用MSCI USA Large Cap Net Total Return USD Index、美國中小型股採用MSCI USA Small Cap Net Total Return USD Index。

美企財報亮麗! 輝達獲利翻7倍，股票分割報酬再燃!

截至5月24日，標普 500 成分股中已有480家企業公布2024 Q1財報，其中78%的財報高於預期，機構上調該季盈餘成長率至11.1%，其中資訊科技、醫療保健為全產業中財報優於預期比例最高的，是今年市場最看好的兩大產業。

(圖二) 此外，財報季最受投資人注目的「AI霸主」輝達於5月22日公布上季財報，其營收年成長超過260%，獲利成長超過7倍!其中主要業務資料中心的營收創225.6億美元新高，年增率高達426.7%。與此同時，輝達宣布1股分10股的股票分割，美銀表示股票分割傳遞著鼓勵散戶參與漲勢，以及對盈利有信心能維持高股價之正向訊息，美銀預估拆股後一年內報酬上看25％，因此輝達股價有望再戰新高。

圖二. 輝達各部門營收(百萬美元)

資料來源：Bloomberg、華泰研究、國泰投信整理，2024/05。